《期貨條例》修訂漸明朗 諸多“禁區”將有突破

《期貨條例》修訂漸明朗 諸多“禁區”將有突破

期貨公司長達７年單純扮演“交易通道”角色，而今這個時代即將結束——誕生于１９９９年“清理整頓”大背景的《期貨交易管理暫行條例》（以下簡稱《條例》）的修訂草案框架基本敲定。

修訂后的《條例》將重新明確期貨公司的身份定位：由目前僅提供期貨交易代理業務的經紀公司，提升為可同時從事自營業務、代客理財，以及入股基金管理公司專業化的金融服務機構。

伴隨期貨公司身份的變化，監管措施也將加強：中國證監會將增加與期貨公司及其高管的“談話制”，交易所的一線監管職責也將大大增加；作為行業自律性組織，成立于２０００年年底的中國期貨業協會的定位、職能及組織形式，將首次寫進新的《條例》草案中。

中國期貨市場的國際化進程，也將隨著《條例》的修訂開始新的起點：包括國內企業參與境外期貨交易套期保值，期貨公司海外設置分支機構，允許境外現貨商參與期市交易等業內最為關注的問題，都將在新《條例》草案中給出比較明確的說法。

定位于金融企業 

期貨公司的身份從目前的“經紀公司”上升為“金融企業”，在國務院２００４年年初發布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（簡稱《意見》）中已有表示。

“２００３年期貨市場的交易規模達到１０萬億元人民幣，而期貨公司仍停留于中介公司的定位，顯然遠遠落后于行業現狀，并成為發展的重大阻礙。”一位期貨公司負責人評價說。

他認為，現行《條例》規定期貨公司只允許從事經紀業務、期貨咨詢和培訓，是由于１９９９年《條例》制定、頒布、實施時的特殊背景。當時中國期貨市場正處于清理整頓期間，重規范、輕發展，重限制、輕效率，成為制定《條例》的政策出發點。

期貨公司業務的限制對完成期貨市場的清理整頓功不可沒，但作為市場發展的主體之一，期貨公司業務范圍的弊端也越來越突出，如競爭手段單一，手續費大戰時有發生，服務產品水平受到公司經濟實力的限制。隨著投資者特別是法人投資者增多，需要期貨公司提供多種類型投資服務業務，而不僅是交易通道提供者或交易的代理者。

據了解，此次《條例》修訂草案中，期貨公司的業務范圍將擴大，“基本與證券公司現有業務看齊”，即在期貨經紀業務之外，增加其代客理財、自營業務及入股基金公司。

“允許期貨公司入股成為基金管理公司股東，可以為未來基金管理公司設立與期貨投資工具及相關的投資品種創造條件。”某期貨專家分析，新增業務的實施不會“一哄而上”，而是“能者多勞”，即根據不同期貨公司的狀況和能力，實行“單項業務許可制度”。

“防火墻”將更厚 

期貨公司身份轉變后，需要更有力和更有效的監管配套。《條例》修訂草案中將對期貨公司、證監會和交易所各自的監管職責做出明確界定。

對期貨公司而言，要求首先建立健全與現代金融企業相適應的法人治理結構，同時要加強財務管理和內部控制，對分支機構集中統一管理。

證監會作為政府監管機構，監管手段將更為具體化和技術化。如新《條例》修訂案將增加要求證監會建立和完善“財務安全監控指標體系”；證監會將有權對期貨公司及其高管人員“暫停或撤消”其業務許可或任職資格；還可采取談話、提示、記入信用記錄等“非處罰性監管措施”。

交易所在承擔期貨交易場所職能的同時，必須履行市場一線監管者職責，這一點也將寫入修訂后的《條例》中。為更好地發揮一線監管作用，要求期貨公司必須向交易所報告大戶名單和交易情況。

國際化起步 

《條例》的修訂內容，除了針對國內期貨市場的發展和規范，對涉及國際市場的國內參與者和投資者及境外投資者也作出了較大調整。

期貨市場是一個全球化的市場，“走出去，請進來”是無法回避的國際慣例。“走出去”包括：允許國內企業參與境外期貨交易，國內期貨公司設立境外分支機構；“請進來”指允許境外現貨商參與中國期貨市場。

國內企業利用境外期貨市場為其生產經營進行套期保值，是規避風險、保證收益的商業需要。目前，國內只有１７家大型國有企業擁有這種商業特權，且政策規定只允許國有企業有國際參與權。

“隨著中國參與經濟全球化步伐加快，更多的企業，包括國有企業、股份制企業等同樣有利用境外期貨市場套期保值的現實需要，特別是國內尚無相關期貨品種的交易。”期貨專家分析，“事實上，許多沒有獲得政府商業特權的企業，早已私下采用各種規避監管的辦法，參與了境外市場套期保值。但這種做法潛在風險很大。”

目前實行的行政審批體制中，批準主體是國務院，實際監管則由證監會、商務部、工商局、外管局聯合制定管理辦法和實施。

據了解，《條例》修改草案中，可能將確定由證監會對符合條件的國內企業，頒發“境外期貨業務許可證”。

但如何監管國內企業在境外的套期保值行為？是由證監會或其他政府部門依靠行政手段，還是采取市場化的途徑？有專家建議，如果允許符合條件的國內期貨公司設立境外分支機構，并由其代理國內企業的境外套期保值業務，監管部門就可以從監管代理商的角度實現對企業的監管，監管效率會更高。同時，又可提供國內期貨公司參與國際市場，發展壯大的機會。

因此，現有的“禁止期貨公司從事境外期貨交易”的條款，有望在修訂后的《條例》中刪去。

如何讓境外企業規范地參與中國的期貨市場，《條例》修訂中也會涉及。據了解，考慮目前的監管能力、外匯管理體制和資本市場的對外開放等狀況，直接允許境外機構投資者進入的條件尚不成熟。但國外不少現貨貿易商已經或可以通過在國內設立獨立法人參與中國期貨市場。目前法規對此并未禁止。

從爭奪大宗商品的國際定價權出發，允許符合條件的境外現貨商以交易所特別會員身份進入中國期貨市場，不僅可行，而且有益。因此，允許境外現貨商“有限度地”參與中國期貨市場的內容，很可能出現在《條例》修訂草案中。

《期貨交易管理暫行條例》修訂時機成熟 


《期貨交易管理暫行條例》的修訂工作起步于２００２年年初。

當時，中國證監會法律部和期貨部深入期貨公司、交易所、投資者、國有企業及業內外專家，廣泛調研；隨后又以座談會的形式征求了國務院法制辦財金司的意見；在此基礎上形成了《條例》修訂的最初建議稿。

２００３年８月，在證監會內部召開第４２次主席辦公會上，審議了《條例》修訂草案，并提出了審議意見。

２００４年年初，國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，期貨界反響非常大，要求修訂《條例》呼聲甚高。

隨后召開的全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席尚福林在講話中明確了期貨業市場化發展的方向。

“正是在此中央新政的精神背景下，證監會的期貨部和法律部重新對《條例》修訂草案進行了修改和完善。”有關人士介紹，“強化監管、依法行政、堅持改革的市場化取向，發揮交易所一線監管和行業自律等要求，成為此次修訂的基本指導思想。”


財經時報

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