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專家建言債市建設 用年度余額控制國債發行
在日前召開的中國國債理論研討會上，專家提出，有必要提請全國人大常委會把國債發行管理由原來核定年度發行總額改為用年度余額來控制，以調整國債品種結構，創造發行短期國債的體制條件，改進國債發行的方法。
專家認為，這種做法可使財政部根據國庫資金的需求靈活地發行各種期限的國債，有利于改變財政政策的滯后性，能夠更好地調控經濟運行；可以活躍國債流通市場，有利于長、中、短期國債的合理組合；能夠實現國債發行與國庫資金的協調配合，避免國庫資金沉淀太多；有利于財政政策與貨幣政策的協調配合。
國債期貨作為一種金融工具，是一個發達的國債市場不可缺少的交易方式。會上，專家們說，國債期貨的推出需要具備一定的條件，過去國債期貨市場之所以失敗，是因為我國利率體系不完善，國債期貨市場不能夠防范利率的風險。當然還有其他方面的原因。近期我國不適合推出國債期貨，否則會擾亂利率市場化進程。目前我們要做的是加強對這方面的研究，創造條件，適時推出，如果能在2003年或2004年推出，已經是很不容易的事情了。對中央財政提出的加強國庫庫底資金運作問題，專家認為，如果國庫庫底資金運作的目的是尋求國庫資金效益的最大化，為達到獲利的目的，以國庫資金的名義在國債市場上操作，將成為市場上的最大戶，勢必造成國債市場上來了只大老虎與民爭利，這是不可取的，會擾亂市場秩序。國庫資金的運作應該在中央銀行和商業銀行之間進行合理分布，使其成為貨幣政策調控的一種手段。專家認為也不能將庫底資金作為國債發行的目標，這樣在操作上有困難，會增加發債成本。（記者顧惠忠）
中國證券報（2001年10月25日）
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