- 相關推薦
美國基金業投資理念主流及現狀
漢唐證券研究所 盛震波
投資理念是指基金運用何種思維來確定基金的投資目標及策略，這是基金運作的核心問題。按照基金投資目標的不同，可以將其投資理念大體分成以下幾大類：價值型、成長型、收入型及指數型。
從國際基金市場結構看投資理念
1995年到2000年，全球和美國的基金增長速度保持穩定，資產總量得到了有效的擴大。從資產規模上來看，美國開放式基金的資產總量占了全球總量的60％，說明美國基金占據了全球基金業半壁江山，成為主導力量。
美國基金的平均規模遠遠高于全球的平均水平，如果將美國基金從全球的基金中除開，二者的差距將會更大。基金資產規模意味著基金管理人在證券市場中的投資運作能力，由此可見，今后的很長一段時間，美國的基金業將依舊發揮重要的導向作用。美國基金可分為共同基金和封閉式基金。其中，共同基金的資產規模、基金數量和投資者數量占有絕對優勢。因此，下面將通過對美國共同基金的分析來研究國際基金業的市場結構狀況及其所體現的投資理念。
美國共同基金分為股票基金、混合基金、課稅債券基金、市政債券基金、貨幣市場基金（包括課稅貨幣市場基金和免稅貨幣市場基金）。從2000年美國共同基金管理資產總額的比例來看，股票基金占52％，貨幣市場基金占30％，其余的18％由其它類型的基金管理。
1990－2000年這十年的資金流向趨勢表明，共同基金的現金流入增加的態勢明顯。股票基金由于具有高收益的特征而受到投資者青睞，十年來保持了穩步上升的態勢，而且股票基金的凈現金流量基本上高于其他類型的基金。貨幣市場基金的風險比較小，得到了謹慎投資者的支持，在共同基金中僅次于股票基金，同樣呈現出資金流入的上升趨勢，在1998、1999年，甚至超過了股票基金的凈現金流入。但是，東南亞金融危機之后，貨幣市場基金的資金流入一直處于下降態勢。債券基金和混合基金的凈現金流在共同基金中所占的比例很小，主要是受資產管理規模較小的限制，近年來的凈現金流下降較多，表明投資者對于債券基金和混合基金的投資興趣不夠濃厚。綜上所述，投資者還是以獲取較高的資本增長和分紅收益為投資的主要目標，因此大部分選擇了股票作為投資對象。圖4還表明商業機構（包括商業企業、養老基金、保險公司及其他金融機構）是股票基金的主要投資力量。
價值型基金2001年大贏家
2001年，是華爾街歷史上最為跌宕起伏的一年。道·瓊斯工業股票指數最高點與最低點之差達3287.71點，跌幅達29％，標準普爾指數大跌，大批公司從NASDAQ市場中消失。基金的平均跌幅也達11.4％。但是，在這樣的市場環境下，仍然有一些基金在2001年取得了驕人的投資業績：業績排名前十位的基金最高投資收益為73.5％，最低的也有33.6％。
美國晨星（Morningstar）公司根據基金的投資組合中投資對象的市場規模（MarketCapitalization）和投資價值（InvestmentValue），將基金分為不同的投資風格：小型價值型、小型混合型、小型成長型、中型價值型、中型混合型、中型成長型、大型價值型、大型混合型、大型成長型。按照這種分類。2001年美國基金業績前十位的基本情況見表1。
經過比較，我們發現美國業績前十位的基金具有以下共同特點：一、從資產規模來看，都屬于小盤基金。
美國基金的平均資產規模為9億美元，而2001年業績最好的基金規模都遠遠小于這個平均值。說明在美國股市出現歷史性大調整的情況下，小盤基金的表現不僅跑贏了大市，而且優于同期大盤基金的業績。
二、從投資理念來看，價值型投資理念占據了主導地位。前10位中有6只基金選擇了價值型投資，僅有兩只基金采用了成長型投資，余下的兩只則選擇了價值與成長的混合路線。同時，幾乎所有的基金都不約而同地都選擇了小型上市公司作為投資對象。
三、從投資策略來看，主要采用集中的投資策略。持股比例最高的前三個行業的股票總和占到了基金持股總量的60％以上。
四、從投資對象上，集中于保健、技術、金融、服務、工業、零售和耐用品行業。這與2000年相比，基金對金融、服務和工業等傳統行業的投資傾向不變，但是與2000年不同的是，基金在技術、零售、保健、能源和耐用品等行業的投資明顯增加。這說明2001年基金投資的行業已經開始向業績較為穩定的防御型行業轉換。
五、從微觀層面上，基金更注重對公司的價值分析。2001年美國基金的投資收益率除了不動產行業為正以外，其他的行業均為負的收益，尤其是投資于公用事業、技術和通信行業更為虧損嚴重。但是，與業績前十位基金的重倉股板塊類型相比較，不難發現，同樣是平均年收益率很差的行業，業績優秀的基金還是從中取得了良好的回報。這里的關鍵問題就在于這些基金除了關注宏觀政策面和中觀產業面的動向以外，更加注重公司內在價值的挖掘，比如那些規模小、市盈率低以及處于調整時期但未來發展前景廣闊的公司。
上述分析表明，價值型投資理念在2001年成為了美國基金的大贏家。然而，僅僅是一年的業績，并不能證明各種投資理念的孰優孰劣。因為投資理念的選擇，離不開社會經濟的發展背景。在2000年美國經濟穩定發展的情形下，許多行業都呈現出較高的增長，因而成長型投資理念盛行，成長型基金取得了比價值型基金更顯著的業績。進入2001年，美國經濟漸露衰退之勢，眾多行業發展停滯，此時的防御性行業（如零售、耐用品等）開始嶄露頭角，顯現出良好穩定的發展。因此，價值型基金的業績占了上風。基于此，各種投資理念均各有所長，重要的是將其與所在的宏觀經濟環境、產業發展階段以及公司自身競爭力相結合，全面考察，最終決定采用何種投資理念。
來源：全景網絡2002.3.13
【美國基金業投資理念主流及現狀】相關文章：
美國創業投資基金介紹08-18
美國學校德育的現狀與改革08-17
美國教育改革現狀分析08-17
市蠶業發展現狀與對策08-15
基金投資顧問合同04-18
在美國校園感受教育理念08-17
美國學校德育的現狀與改革(摘要) ...08-17
XX市蠶業發展現狀與對策08-15
XX市蠶業發展現狀與對策08-12
分析QFII與基金公司投資行為異同08-18