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B股應向境內機構投資者開放
●倪堯龍一、對境內機構投資者開放B股市場將促進B股上升，水漲船高，A、B股比價效應逐步減弱，直至消失。減輕A股的下跌壓力，阻止A股市場“跌跌不休”的下跌趨勢。“以正合，以奇勝”的方式，以最小的代價，迅速恢復投資者信心。
目前，境內等待排隊上市的企業過千家。即使每周上2家，一年56周也僅能上市不足100家企業。完全不能滿足強大的企業融資需求，另一方面境內無論外匯儲備，還是企業與居民的外匯存款都急劇增多，給人民幣造成潛在升值壓力。由于歐美經濟衰退，數以萬億計美元的國際游資流向亞洲尋找投資機會。
上海交易所完全可以為上市公司開辟B股上市通道，A股、B股兩個輪子一齊轉，為中國最優秀企業上市提供最佳服務。“海納百川，有容乃大”，上交所若能積極推動B股市場發展，對內地企業而言在境內上市，優勢應該是明顯的。與海外交易所相比，無論是籌資額，還是上市費用、會計規則、審計費用、律師費或者流通性，上交所都有很強的競爭優勢，更重要的是內地公司在上交所上市的廣告效應非常明顯。
B股市場作為中國證券市場一個重要組成部分。特別是“2·19”對境內居民開放B股市場之后，雖然深、滬兩市B股流通市值不是很大，但是它對投資者無論是在投資理念、投資信心都產生了深遠的影響。內部職工股上市曾引發了此起彼伏的個股革命，轉配股上市催生了浩浩蕩蕩、波瀾壯闊的牛市行情龍頭股，我們更堅信B股市場對境內機構投資者開放，將使出現萌芽狀態的理性價值型投資理念在中國資本市場發揚光大。主動投資、互動投資將取代委曲求全式、用腳投票式的被動投資。證券投資基金聯合對抗招商銀行的100億大劑量融資，已體現了資本的力量。不再是跟風炒作，被動挨打的只會用腳投票，隨時準備溜之大吉的股民，而是代表資本力量的真正投資者。
對境內機構投資者開放B股市場，將使資本市場增加吸引力產生立竿見影的良好效果。由于A股市場的問題涉及部門眾多，“冰凍三尺，非一日之寒”，解決起來也要循序漸進，要有足夠的耐心和面對現實的勇氣。對境內機構投資者開放B股市場，既可以阻止和扭轉A股市場的下跌趨勢，又可以解決B股市場這個歷史遺留的棘手問題。
近一個時期，由于中國經濟一枝獨秀，歐美等國的一些人士將本國的經濟衰退歸咎于中國，寄希望于人民幣升值使歐美各國來擴大出口，解決就業。中國政府已聲明將保持人民幣匯率穩定，同時推出十條措施，緩解人民幣升值壓力。外匯管理局也配套推出企業可留存外匯并保有外匯賬戶等措施，外經貿部將進出權擴大到注冊資本在50萬元以上的企業。這樣合法取得外匯并擁有合法外匯賬戶的企業法人將數以百萬計。現在將B股市場對境內機構投資者開放，應該是瓜熟蒂落，水到渠成的。
二、向境內機構投資者開放B股市場，有利于券商獲得投資利潤，比券商發行債券更有利于券商強化自身造血功能，強身壯體，應付加入WTO后日趨嚴峻的生存環境。
前一段時間，券商發債被管理者和市場各方的參與者都寄予厚望，被當作一項政策利好看待，所以發債條件極為寬松。媒體更將其形容為市場久旱后的甘霖。殊不知券商發債不過是雙刃劍，風險與機遇同在。許多人并沒有認識到，在享受這么多年壟斷豐厚利潤保護的券商越來越弱不禁風，是由于體制和管理失當造成的，而不是由于缺少資金，相反若券商在這個高風險行業只追求利益最大化而不認真執行風險控制機制，遲早有一天，我們的券商將變成大得不能破產的怪物。
向境內機構投資者開放B股市場，有助于券商尋找到新的利潤增長點，幫助它們實現自我造血功能，這樣才能使券商不但大而且強，否則再多的恐龍型券商也經不住境外資本大鱷的沖擊。
三、向境內機構投資者開放B股市場，將恢復近千億元被壓縮、被固化的財富，還富于民，促進消費和投資，有利于刺激經濟發展，緩解通縮。
大多數境內居民投資B股是在2001年6月全面開放B股市場時才進入市場的,此時井噴行情已經接近尾聲,其后股指快速下跌,至今,許多股民賬上的市值已經大幅縮水,損失較大。B股市場對境內機構投資者機構開放，將有助于緩解境內居民開放后承受的“套牢”壓力。
總之，筆者認為對境內機構投資者開放B股市場，既是對“2·19”政策的延續，也可以激活B股市場，利用B股市場為企業融資服務，特別是那些需要外匯的企業。承擔更多的融資任務，給重負不堪的A股市場一個休養生息的機會。同時大力發展以B股及外匯債券為主的外匯市場，也有助于上海金融中心地位的加強。
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