監管為何效率低？

監管為何效率低？

　　□易憲容
　　最近，中國證監會副主席史美倫指出，“2002年，證券發行將以強制性信息披露為中心，從嚴、從快、從重查處證券發行中的作假行為；主承銷商、注冊會計師、律師、評估師、財務顧問等中介機構的作用將進一步發揮；證監會將研究根據中介機構水平的差別，對其實行不同待遇。”由此看來，如何加強發行監管仍是2002年證監會工作的重中之重。
　　值得關注的是，國內證券發行已由審批制改為核準制，應該說發行制度已走向了市場化，但其運作為何仍然弊端重重？人們已經看到，在現行的制度安排下，一些上市公司大股東掠奪中小投資者的行為成了合理合法的事,而制度尋租的機會如此之多從而讓服務于公司上市的“中介機構”可大牟其利,同時承銷通道也成了證券公司發財的途徑。
　　一般而言，證券監管的核心任務就是為了保護市場中處于弱勢的中小股民的利益。由于經濟環境及文化背景的不同，證券監管的模式也不一樣。有完全由行政機構來主導的“純管制”模式；也有完全由法院來主導的“純法院”監管模式；還有由證監會和法院同時從不同方面介入、綜合并平衡各自的作用與優勢的“行政與法院配合”監管模式。今天的美國和英國就是如此，行政和司法分擔不同的責任，分別制定并維護市場規則。而監管模式的差異，對中小投資者的保護程度也不同，由此導致證券市場的繁榮程度也就不一樣。
　　在目前中國，基本上采取的是一種完全由證監會主導的行政監管模式。1998年以前采取的是權力分散、多頭監管，加上公司上市配額審批制，從而導致地方政府之間、部門與部門之間爭搶上市名額、搶到名額后幫助本部門或當地國營企業“包裝”上市的廣泛“尋租”局面。1998年政府機構改革把證券監管的權力集于證監會一身，并試圖通過市場化的方式來加強對市場的監管。
　　但是，在沒有權力約束機制的狀況下，證監會管制的內容和范圍不斷擴張，包括行業準入許可、律師事務所審批、會計師事務所審批、資產評估機構審批、以及對這些機構成員進入相關業務的資格審批、對基金管理公司從業審批等，而且也享有相當獨立的立法權，包括制訂與證券相關的法律和法規，及掌握相當程度的司法權（證監會不僅有權對證券違規、違法立案調查，而且有權作一至五倍的行政罰款，因此它掌握相當的司法權）。這使得尋租設租的機會增加，也增加了有效監管的困難。
　　拿發行審核制度的安排來說，一年來新股發行方式從以往“審批制”改為國際通行的“核準制”，意味著一家公司能否上市應取決于公司本身的質量。但是，在以行政為主導的監管模式下，由于權力完全集中，監管中的任何環節,如證監會的公司上市預審、發行部、發審會等部門,都掌握著一家公司能否上市的生殺大權。這樣，許多公司就把上市希望寄托在一批圍繞著證監會進行公關的外圍組織或者個人身上，這批以公關為名的中介機構或個人在企業與證監會之間進行種種“灰色操作”。既然公司上市申請存在巨大的尋租空間，那么監管制度要真正實現有效運作是不可能的。
　　其次，在監管權力過于集中的的情況下，變相的計劃運作方式不可避免。如券商的“限報家數”、控制公司上市家數和上市速度、上市公司的股價厘定等都表現計劃經濟的印記。有文件指出，“證券公司自行排隊、限報家數”是指每家證券公司一次只能推薦一定數量的企業申請發行股票，由證券公司將擬推薦的企業逐一排隊，按序推薦。這樣一來，如果某券商有好的企業要推薦，但又沒有推薦上市的指標，那它們只好從那些有通道而沒有好企業的券商那里購買通道了。這不僅增加了擬上市公司的申請上市的成本，也會增加對這些公司監管的難度。 

來源:財經周刊2002.4.22

【監管為何效率低？】相關文章：

提升監管效率 應對入世挑戰08-07

工作散漫效率低檢討書08-14

為何微笑,為何流淚08-16

時評：博士參加自考高學歷者為何青睞低文憑08-16

熱機的效率08-17

機械效率08-17

“低效率”的事08-17

提高機械的效率教案06-07

如何提高聽課效率08-15

語文識字教學效率08-19