中小企業板或香港創業板，我們該在哪上市

中小企業板或香港創業板，我們該在哪上市

問：我公司是一家剛完成改制的民營控股的高新技術企業，總股本4500萬股，其中一家股東是創投機構，占20%。2003年的銷售收入為9000萬元，凈利潤近2000萬元，預計未來幾年將以15%的速度遞增。但因多個項目需要上馬，為解決資金不足問題，公司股東和管理層已有到境內外證券市場IPO的打算，但在上市地的選擇上拿不定主意，是在國內的中小企業板上市，還是到香港創業板上市？
　　答：根據2004年05月18發布的消息，即將開通運作的深交所中小企業板，是分步推進創業板市場建設邁出的一個重要步驟，是我國多層次資本市場體系建設的一項重要內容，將有利于緩解中小企業融資難的問題。但中小企業板運作初期主要安排一些流通股本相對較小的公司發行上市，暫時不降低發行門檻和上市標準，發行制度基本與主板一致，有些還更為嚴格，比如：
　　1、企業完成股改需達到三個完整的會計年度（其中含一年的輔導期）后才能提出上市申請。據不完全統計，目前全國已完成股改超過三年或者將達到三年，各項財務指標均符合中小企業板上市標準，正在排隊等候申請上市的企業有數百家。而交易所出于對整個市場的綜合考慮，初期不可能大規模安排這類新股發行上市。僅從這一點看，貴公司等候上市的時間將會比較漫長。
　　2、中小企業板實行保薦制。隨著保薦機構和保薦人代表風險責任的加大，其將會在眾多的侯選企業中優中選優，只有那些治理規范、業績優良，成長性好的優秀企業才有可能得到保薦人的青睞，優先推薦上市。
　　3、目前國內主板的新股發行市盈率不能超過20倍，募集資金量在扣除老股東獨享的滾存未分配利潤后，不超過凈資產值的兩倍。若中小企業板沿襲這一辦法，中小企業IPO的融資額將出現明顯的下降。
　　4、發起人股暫不安排流通，不設職工股，沒有股票認股權激勵機制，上市公司的配股、增發審批難、耗時長，這對那些持股比例較大的創始人和風險資本都是不得不要認真考慮的因素。
　　5、實行比主板更為嚴格的信息披露制度。
　　根據以上因素進行分析，如果貴公司的流動資金比較緊張，多個項目正在等米下鍋，不能錯失發展良機，建議貴公司聘請專業的財務顧問，權衡利弊，把到香港創業板上市融資作為第一目標。但香港的證券市場易受國際政治、經濟等大氣候的影響，要特別注意發行時機的把握。

(解答公司：深圳市中關村創業投資管理有限公司)

來源：財務顧問網

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