虛擬經濟不能離實體經濟太遠

虛擬經濟不能離實體經濟太遠

　　虛擬經濟不能離實體經濟太遠
　　
　　次貸危機不是傳統意義上的經濟危機，而是一次資產價格泡沫破滅的危機。所謂資產價格泡沫，就是資產的價值與價格離得太遠。這里有一個常識的判斷，泡沫是非常脆弱的，泡沫的破滅幾乎是不費吹灰之力的。事實上，華爾街金融巨頭，貝爾斯登、雷曼兄弟、美林證券，已經在虛擬經濟的泡沫中灰飛煙滅。
　　
　　衍生產品與虛擬經濟
　　
　　這次美國華爾街爆發的次貸危機的泡沫，包含很多內容，從信用泡沫——產品泡沫——資金泡沫——價格泡沫——市值泡沫，形成一條長長的泡沫鏈。
　　
　　最底層的標的次級貸款是一個巨大的信用泡沫。抵押貸款是一個信用產品，信用產品應該帶給有信用的人。但是，次級貸款把一個信用產品貸給了一些低信用，甚至沒有信用的群體。而且附加了許多加大信用風險的優惠條件，比如零首付，比如，延遲本金還款等等。次級貸款實際上是一個巨大的信用泡沫。
　　
　　基于這個1.5萬億美元的信用泡沫，創造了超過2萬億的資產證券化產品（MBS），超萬億的債券抵押憑證的所謂結構化產品（CDO），近萬億的信用違約互換產品（CDS），為了這些證券的高評級，債券保險公司產生2.4萬億擔保產品，以及各自近萬億的信用卡證券化產品，汽車消費貸款證券化產品。眼花繚亂的產品泡沫以及伴隨的價格泡沫，創造了一個巨大的市值泡沫。超過美國4.3萬億的國債市值兩倍。一旦那些一廂情愿的假設，比如房價不斷漲、利率長期低發生變化，次貸違約率上升，危機就爆發了。
　　
　　價格泡沫和市值泡沫的制造與巨大的杠桿交易放大資金泡沫密切相關。在次貸危機中倒閉的著名的凱雷資本下面的凱雷基金，泡沫高峰期間，其6億多的資本金，把管理的資產放大到200多億，杠桿倍數高達32倍。當市場下跌3%，凱雷基金面對巨大的流動性風險，不得不黯然退出曾幾何時還叱咤風云的華爾街歷史舞臺。
　　
　　我們看到，這里最關鍵的部分是，這些也冠名為“產品”的東西，并沒有任何實際意義上的價值，并沒有創造任何真實的財富。產品鏈越長，越不知標的為何物。次貸衍生品數萬億上十萬億的市值，是被虛擬貨幣托起的泡沫，是杠桿交易方式放大的虛擬財富，使虛擬經濟脫離實體經濟到危機四伏的地步。
　　
　　美國前財長保羅·奧尼爾認為，“通過擾亂世界貨幣市場獲益的人是投機者。在我看來，他們并沒有提供多少有用的價值�！眾W尼爾對金融市場的觀點以及其為金融市場制定規則的重要的職責，挑戰了金融機構的巨大利益，這可能是其被迫從財長位置上辭職的重要原因之一。
　　
　　價格泡沫結局是危機
　　
　　我們已經看到，次貸泡沫最后只可能是兩個結果。第一個結果，就是泡沫破滅，瞬息之間，數萬億數十萬億的虛擬財富消失，化為烏有，引發全球金融危機，次貸危機幾乎摧毀華爾街。次貸危機從新世紀抵押貸款公司的關閉開始，次貸違約，沿著次貸產品的證券化產品、結構化產品、保險互換產品、債券保險、債券市場、信用卡證券化產品、消費信貸證券化產品直至債券保險公司，都深陷危機。貝爾斯登倒閉，把危機的嚴重程度提高到紅色警報，幾乎所有金融公司都陷入了次貸危機的漩渦。政府支持的最大的房地產抵押擔保機構——房利美、房地美被接管，雷曼兄弟已經成為貝爾斯登第二，全球最大的投資銀行美林證券公司被美國銀行收購，美國國際集團命懸一線。這些百年老店迅速從華爾街消失，宣布華爾街過度虛擬的經濟的失敗。試想，如果不是在美元本位的國際貨幣體系下，美聯儲可以隨心所欲發美元，華爾街大大小小的金融公司，完全可能重現1997年泰國一天關閉58家銀行，尸橫遍野，血流成河的一幕。
　　
　　次貸危機把另外兩大經濟主體拖入衰退。受次貸影響英國北巖銀行發生了百年不遇的擠兌行為，最后英國政府對其實施了國家收購。因為直接持有大量次貸衍生產品，歐洲成為重災區。雖然歐洲央行的大規模注資，使歐洲所有金融機構有了喘息的機會，但是因次貸延伸影響，一般滯后美國一年的歐洲經濟已經開始面對衰退。日本經濟也重返了負增長之途。
　　
　　次貸危機引發全球通貨膨脹，全球經濟危機一觸即發。次貸危機爆發，華爾街以及全球金融市場幾乎沒有什么東西可以買，證券投資資本大規模撤出華爾街和其他國際金融市場，進入商品市場，以前所未有的速度迅速推高了石油糧食價格，全球通貨膨脹急劇惡化，超過70個發展中國家通脹超過兩位數。美國的通脹已經5.6%，歐洲的通脹大大超過警戒線，使美聯儲和歐洲央行都處于經濟放緩與通脹的兩難之間。全球通脹是否最終引發全球危機還要拭目以待。
　　
　　新興市場發展應“腳踏實地”
　　
　　次貸泡沫使華爾街傷筋動骨，使全球經濟陷入深重的危機。(www.baimashangsha.com)虛擬經濟脫離實體經濟連華爾街都難逃劫數，新興市場國家在經濟基礎和相應金融體系不足以與金融資本一較高下之前，切不可以身犯險。
　　
　　新興市場多是初級市場，或者是不成熟的市場，夯實金融市場基礎，是初級市場的根本大計。次貸泡沫的危機給新興市場最大的啟示是，新興市場最應該夯“實”的基礎，就是不要遠離實體經濟，不要過度虛擬，要成為實體經濟的晴雨表。
　　
　　新興市場要扎扎實實發展與實體經濟聯系最密切，有效把資源配置給有成長、有價值的行業和公司的不同層次的市場，比如創業板、中小企業板、主板、三板、企業債、公司債市場。只有以上市公司的價值增長和發債公司的價值增長為投資目標的市場，才是金融證券市場的基礎，也是金融證券市場發展的基礎。培育優質上市公司和發債公司，使公司業績不斷增長，做實做強做大基礎“標的”的市場，才能分享企業和公司的成長，才能分享經濟的成長，而不會被過度虛擬的泡沫經濟傷害。
　　
　　新興市場的衍生產品市場應該以對沖風險管理風險為目標發展，切忌以投資為目標推出。而多層次衍生產品的市場要審慎漸進。衍生產品是衍生出來的，虛擬的成分隨著衍生的層次增加而增加。虛擬經濟離實體經濟越遠，泡沫越大，泡沫破滅后的災難也越大。
　　
　　如果像次貸那樣，被衍生的基礎產品也存在巨大的風險成分，衍生出來的整個衍生品市場就是建立在一個“虛擬資產”的基礎上。這樣沒有基礎的衍生市場將是一個危機四伏的市場，而加強基礎“標的”的多層次市場的建設，避免虛擬經濟引發危機的災難性影響，堅持伴隨實體經濟發展而持續發展的方向，是新興市場用沉重的代價換取的最重要啟示。

【虛擬經濟不能離實體經濟太遠】相關文章：

虛擬經濟、泡沫經濟與實體經濟08-12

局屬經濟實體十佳最美青工先進事跡08-18

市場經濟的上空不能沒有道德的旗幟08-17

淺析經濟法視閾下的經濟自由與經濟效率08-18

循環經濟08-13

中國經濟的真正風險險是經濟失衡08-12

中國經濟的真正風險險是經濟失衡08-17

對計劃經濟和市場經濟的反思08-12

知識經濟08-17

居民和經濟08-17